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中泰证券:给予高德红外买入评级
日期:2022-05-25 15:21 人气:
html模版 中泰证券:给予高德红外买入评级 2022-04-20中泰证券股份有限公司陈鼎如对高德红外(002414)进行研究并发布了研究报告《防疫产品萎缩短期拖累业绩,重点型号放量有望带动业绩高增》,本报告对高德红外给出买入评级,当前股价为16.9元。 高德红外(002

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2022-04-20中泰证券股份有限公司陈鼎如对高德红外(002414)进行研究并发布了研究报告《防疫产品萎缩短期拖累业绩,重点型号放量有望带动业绩高增》,本报告对高德红外给出买入评级,当前股价为16.9元。

高德红外(002414)

事件:公司发布2021年年报,公司2021年实现营收35亿元,同比增长4.98%,实现归母净利润11.11亿元,同比增长11%,实现扣非归母净利润10.61亿元,凯时国际平台官网,同比增长9.58%。公司发布2022年一季报:公司2022Q1年实现营收7.42亿元,同比增长12.95%,实现归母净利润3.12亿元,同比增长30.62%,实现扣非归母净利润2.97亿元,同比增长28.12%。

防疫产品萎缩拖累业绩,2022Q1增速提升。收入端,公司2021年实现营收35亿元,同比增长4.98%,公司收入端增速较低是因为2020年公司有较高的防疫测温产品收入,2021年疫情防控转入常态化,公司防疫产品出现大幅下滑。2022Q1公司实现营收7.42亿元,同比增长12.95%,同比增速由2021Q4的-24.50%有较大的提升。利润端,公司2021年实现归母净利润11.11亿元,同比增长11%,实现扣非归母净利润10.61亿元,同比增长9.58%,公司2021年营收增速较低,导致利润增速也不高。2022Q1实现归母净利润3.12亿元,同比增长30.62%,环比增长62.60%,实现扣非归母净利润2.97亿元,同比增长28.12%,环比增长83.75%,随着营收增速提升,公司2022Q1净利润也实现了较快的增长。

核心红外业务利润率提升,传统弹药营收高增。分业务来看,公司2021年红外热成像仪及综合光电系统收入26.15亿元,同比下滑9.40%,红外产品因防疫测温产品的大幅下滑而出现下滑,毛利率为64.90%,同比提升1.05pct,公司掌握红外核心技术,产品竞争力强,盈利能力持续提升。公司2021年传统弹药业务实现收入8.03亿元,同比增长88.01%,毛利率为26.74%,同比下滑3.74pct,子公司汉丹机电扩产后营收高速增长,同时因产品结构的调整,毛利率有所下滑。

期间费用管控良好,公司经营状况较好。公司2021年三费占比为8.46%(同比-0.12pct),其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.50%(同比-0.87pct)、6.06%(同比+0.92pct)、-0.11%(同比-0.16pct)。公司2022Q1三费占比为5.31%(同比-5.34pct),其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.43%(同比-1.90pct)、5.82%(同比-0.55pct)、-1.94%(同比-2.89pct),公司费用管控水平较高,经营管理良好。研发层面,公司2022年研发费用为3.47亿元,同比下滑18.57%,研发费用率为10.60%,2022Q1研发费用为0.95亿元,同比增长30.36%,研发费用率为12.77%。

现金流状况大幅改善,在手订单充裕。公司2021年经营性现金流为12.07亿元,较2020年的-0.27亿元大幅好转。公司2021年末合同负债为6.62亿元,同比大增185.20%,2022Q1为5.48亿元,同比增长34.35%,合同负债大幅增长表明公司在手订单充裕。

投资建议:公司防疫产品规模持续萎缩,我们下调公司盈利预测,我们预计公司2022-2024年收入分别为47.48/57.09/65.81亿元(2022-2023前值52.00/67.60),归母净利润分别为14.93/18.56.21.92亿元(2022-2023前值16.99/22.06),对应EPS分别为0.64元、0.79元、0.93元,对应PE分别为26.7X、21.5X、18.2X。公司在红外领域拥有较强的技术实力,武器装备研制资质壁垒高,维持“买入”评级。

风险提示事件:军品订单不及预期;民品拓展不及预期;盈利预测不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券(601377)石康研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为70.47%,其预测2022年度归属净利润为盈利15.49亿,根据现价换算的预测PE为25.62。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为23.84。证券之星估值分析工具显示,高德红外(002414)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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